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针对标题提出的疑问，司法实践中的普遍裁判规则为：结构化资管计划中劣后级份额持有人向优先级投资人作出的保底承诺，原则上依法认定无效。 其法律依据与法理逻辑可从三个层面展开：第一，监管规则层面，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（即“资管新规”）第二十一条明确规定，分级资产管理产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排，该规定属于金融监管部门为防范系统性金融风险、维护资本市场正常定价秩序制定的强制性监管要求，对所有持牌金融机构发行的资管产品均具有约束力。第二，司法规则层面，《全国法院民商事审判工作会议纪要》（即“九民纪要”）第92条进一步明确，资产管理产品的受托人、劣后级份额持有人等主体与优先级份额持有人订立的含有保证本息固定回报、保证本金不受损失等内容的保底或者刚兑条款，人民法院应当依法认定无效，条款无效后双方按照过错程度分担相应损失。第三，法理层面，结构化资管计划的核心运行逻辑是“风险与收益相匹配”，优先级份额持有人享有相对优先的收益分配权，同时承担与收益水平对应的投资风险，劣后级份额持有人享有剩余收益分配权，同时承担更高的亏损风险，双方的权利义务设置本就符合市场化风险定价规则。如果认可劣后级对优先级的保底承诺效力，相当于将全部投资风险转移至劣后级，优先级完全脱离“买者自负”的基本投资原则，本质上属于刚性兑付安排，既违背了资管业务的基本属性，也会扭曲金融市场的风险定价机制，放大金融市场的整体风险，属于违反公序良俗的情形，符合《中华人民共和国民法典》第一百五十三条第二款规定的民事法律行为无效情形。相关不同情形下的保底承诺效力区分、类案裁判口径等内容，可查阅[自助文章]获取完整梳理。

结构化资管计划平仓触发条件设置不符合龙游体育app下载官网约定导致优先级损失的，优先级有权向管理人主张赔偿吗？

优先级份额持有人与资管计划管理人之间成立金融委托理财龙游体育app下载官网关系，管理人负有法定的信义义务与龙游体育app下载官网约定的受托管理义务。根据《证券投资基金法》第九条规定，基金管理人、基金托管人管理、运用基金财产，应当恪尽职守，履行诚实信用、谨慎勤勉的义务，该规定同样适用于各类持牌金融机构发行的资管产品。如果资管龙游体育app下载官网明确约定了劣后级份额净值的预警线、平仓线，以及触发平仓后的操作流程，管理人未按照约定设置平仓触发条件，或者触发平仓条件后未及时采取平仓操作导致损失扩大的，优先级份额持有人有权就扩大部分的损失向管理人主张赔偿。从法理层面看，管理人作为专业金融机构，相较于普通投资者具备更强的风险防控能力与专业判断能力，其信义义务的核心就是要在符合投资人利益的前提下履行受托职责，平仓机制本身就是为了控制投资风险、避免投资人损失进一步扩大的制度安排，管理人未按照约定执行平仓操作的行为，既构成龙游体育app下载官网违约，也违反了法定的勤勉义务，应当对其过错导致的损失承担赔偿责任。需要注意的是，如果管理人已经尽到了龙游体育app下载官网约定的通知、平仓义务，因市场流动性不足、股票停牌等不可归责于管理人的客观原因导致无法及时平仓产生的损失，管理人无需承担赔偿责任。

劣后级份额持有人因平仓产生的超额亏损，有权要求优先级份额持有人共同分担吗？

该问题的核心判断标准在于资管龙游体育app下载官网约定的风险分担规则是否合法有效。在不存在保底承诺、刚兑安排等违反强制性监管规定的前提下，资管龙游体育app下载官网约定的“亏损先由劣后级份额承担，劣后级份额不足以覆盖亏损的部分再由优先级份额承担”的结构化安排合法有效，劣后级份额持有人无权要求优先级分担其份额内应承担的亏损。根据资管新规的规定，分级资管产品可以按照风险收益匹配的原则设置不同的收益分配顺序，只要不存在保本保收益的刚性兑付安排，该类约定属于当事人意思自治的范畴，依法对所有份额持有人产生约束力。从法理层面看，结构化资管计划的不同份额设置本质上是不同风险偏好投资者的市场化选择，劣后级份额持有人在享有更高收益分配预期的前提下，自愿承担更高的亏损风险，该权利义务设置符合公平原则与风险定价规则，其在出现亏损时要求优先级共同分担的主张，本质上是对自身承诺的违反，既不符合龙游体育app下载官网约定，也违背了诚实信用原则。如果资管龙游体育app下载官网被认定存在无效的保底承诺条款，优先级份额持有人也需要按照其持有的份额比例承担相应的投资亏损，此时劣后级份额持有人仅需承担自身份额对应比例的亏损，无需额外承担优先级的损失。

资管计划平仓后仍不足以覆盖优先级本金的，优先级有权直接申请执行劣后级份额持有人的其他财产吗？

优先级份额持有人的该主张能否得到支持，取决于其与劣后级份额持有人之间是否存在合法有效的权利义务依据。如果双方仅存在劣后级向优先级作出的保底承诺，因该承诺依法被认定无效，优先级份额持有人无权依据该无效承诺要求劣后级承担额外的偿付责任，自然也无权申请执行劣后级的其他财产。根据民法典第三百八十八条规定，担保龙游体育app下载官网是主债权债务龙游体育app下载官网的从龙游体育app下载官网，主债权债务龙游体育app下载官网无效的，担保龙游体育app下载官网无效，但是法律另有规定的除外。如果劣后级份额持有人为担保优先级的本金收益，另行签订了合法有效的质押、抵押龙游体育app下载官网，且该担保龙游体育app下载官网不存在依附于无效保底承诺的情形，优先级份额持有人可以依据担保龙游体育app下载官网的约定，就担保财产优先受偿，在担保龙游体育app下载官网约定的履行期限届满后劣后级仍不履行义务的，优先级有权申请处置担保财产。从法理层面看，资管计划的份额持有人仅以其认购的份额为限对资管计划的债务承担责任，这是资管产品的有限责任属性决定的，除非份额持有人自愿通过合法有效的龙游体育app下载官网约定承担额外的责任，否则投资人无权突破资管计划的有限责任边界，要求其他份额持有人以自有财产承担资管计划的投资亏损。需要注意的是，如果劣后级份额持有人存在虚假出资、抽逃出资等违反出资义务的情形，优先级份额持有人有权要求劣后级在未出资的范围内承担补充赔偿责任。